东吴证券股份有限公司马天翼,金晶近期对佰维存储进行商议并发布了商沟通述《2024年三季报功绩点评：营收稳步增长，四伟业务多畛域破裂》，本论述对佰维存储给出买入评级，面前股价为59.4元。

佰维存储(688525)

事件：公司发布2024年第三季度论述

营收稳步增长，研发参预筑造技巧壁垒：2024年前三季度公司终局营收50.3亿元，同增136.8%；归母净利润2.3亿元，同增147.1%。其中，24Q3单季终局营收15.8亿元，同增62.6%；归母净利润-0.6亿元，同增70.5%。公司功绩较上年同时增幅较大，主要系公司把抓存储行业复苏的机遇，终局了市集与业务的成长破裂，销售量及销售额大幅擢升。举座来看，本年前三季度的毛利率和净利率为22.5%/4.2%，同比+26.0pct/+27.0pct；销售/不断用度率为3.6%/4.6%，同比-1.5pct/+0.7pct。其中，24Q3毛利率和净利率为15.9%/-4.0%，同比+17.8pct/+15.3pct。本年前三季度研发用度3.4亿元，同增123.6%；其中Q3研发用度1.3亿元，同增71.8%。公司在责罚决策研发、芯片遐想、先进封测和测试拓荒等畛域持续加大参预，赓续筑造技巧壁垒。

三大存储业务持续破裂，先进封测业务不竭膨大：1）镶嵌式存储。公司与OPPO、传音等主要AI手机厂商建立配合，已推出头向AI手机的多款镶嵌式存储产物。已为Meta最新款AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器，打造智能可一稔畛域的竞争上风。此外，公司的国产自研eMMC主控芯片SP1800已完成批量考证；2）工车规存储。公司可为智能安防畛域客户提供工规级SSD与SDCard产物组合，优化了算法与产物可靠性。已推出多款车规级存储产物并量产，产物相宜AEC-Q100圭臬，正在导入国内头部车企及Tier1客户；3）PC存储。公司SSD产物已进入闻名PC厂商，过去将面向AIPC推出更多高性能存储产物。公司推出BlackOpal系列SSD和内存条，拓展电竞市集；4）先进封测奇迹。公司凭借深厚的技巧积贮，把抓存储和逻辑芯片的整合趋势，正布局23年落地东莞的晶圆级先进封测制造形态，瞻望于25年投产。现在公司坐褥基地惠州佰维主要奇迹于母公司封测需求，跟着基地扩产和晶圆级先进封测制造形态完工，过去将有更多浪掷产能向其他厂商提供代工。

“5+2+X”政策闲适发展，产业链协同不竭加强：公司重心聚焦五大运用市集，布局“芯片遐想和晶圆级先进封测”二次增长弧线，探索存算一体、新接口、新介质和先进测试拓荒等翻新畛域，即“5+2+X”政策闲适发展。不才游导入国表里一线客户以外，公司还进入高通、Google、英特尔、联发科等主流CPU、SoC及系统平台厂商及格供应商名录，与各人主要存储晶圆厂缔结遥远供应公约，构建了持续、得当的配合相关。

盈利预测与投资评级：由于下贱需求复苏不足预期、上游原材料持续加价以及公司持续加大研发参预及股权激发用度影响，咱们诊疗此前的盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润永别为3.4/5.8/7.3亿元（前值为7.2/8.6/10.2亿元），面前市值对应的24/25/26年PE为76/44/35倍，遥瞭望好公司存储产业时尚布局，保管“买入”评级。

风险辅导：下贱需求复苏不足预期；新业务推崇不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算，东吴证券马天翼商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值为75.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.21亿，凭证现价换算的预测PE为49.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。