“昔日SaaS规模受到成本的追捧，但近几年好意思元基金震恐，原有的依赖成本模式很难为继。接下来的趋势是AI新技艺势必要重塑扫数HR（东说念主力资源）商场，企业濒临的最大挑战是要在外部融资困难的基础上去加大资金干预作念研发鼎新。因此，在新的商场洗牌到来之际，北森控股（09669.HK）与酷学院采用合在全部。”1月16日，在北森媒体疏导会上，北森CEO纪伟国向《中国筹谋报》等媒体记者如是暗示。
就在前一天清晨，北森在港交所发布公告，通知收购企业培训平台“酷学院”母公司“酷渲（北京）科技有限公司”100%股权，成为2025年以来国内SaaS规模的首起并购案。北森CFO刘宪娜向记者清楚，这次并购最快会在一年内完成，更为繁重的是，改日北森会络续关心行业内的优秀方向以及并购契机。扬弃1月17日港股收盘，北森股价报4.69港元/股，总市值为32.85亿港元。
“境内现款、境外换股”：1.8亿元与5000万元
北森收购酷学院之是以激励行业内的关心，不单是是其为2025年中国SaaS行业并购首单，况兼在于约1.8亿元的收购金额及收购神色。
酷学院的卖方包括酷学院创举东说念主华俊武，以及启明创投、云启成本、凯辉基金、源码成本、华盖成本、头头是说念、嘉御成本七家机构鼓励。凭据契约，北森高兴以1.8亿元的现款代价购买酷渲科技的全部股权，这一金额可能在最终交往时依据特定条件进行微调。交往的现款部分将分两笔支付。这里需要指出的是，北森强调使用的是北森的里面资源，而不是公共发售所得的资金来完成交往，也便是说，北森是用我方手头的钱来完成买卖，而不是通过投资者刊行新股来筹集资金，不影响新鼓励利益。
记者珍爱到，并购契约中的换股交往看起来稍显复杂，在这里简要空洞一下：酷渲科技卖方将用他们从境内股权转让契约中获取的净现款代价，按一定比例往返购北森的BVI公司（指北森的境外离岸公司）股份，之后北森通过刊行代价股份购回，换股交往波及的金额约为1.28亿元东说念主民币。最终北森本体支付的现款代价约为5241.61万元。因斟酌波及的业务要相宜中王法律对外资的抑止要求，北森筹谋在收购完成后进行一系列重组，确保合规正当。
刘宪娜告诉记者，投资东说念主方面的价钱阅历了一段时候的争议与疏导，最终在专科评估分析后达成了一致。从扫数1.8亿元的交往金额来看，1.28亿元皆是收受换股的神色，北森支拨的现款仅5000多万元。在刘宪娜看来：“酷学院的投资东说念主是老友知彼的，这笔交往的背后不单是1.8亿元现款的分拨，更繁重的是通过持有北森的股票，改日通过公司升值、股价高潮来获取更大的收益。”
“过往，企业的投资退出神色大多通过IPO（初度公开募股），而现时企业的创举东说念主、投资东说念主，可能会收受鼎新的神色去完成成本退出。瞻望在2025年或2026年会看到更多的投资东说念主、创举东说念主禁受这种退出神色。”刘宪娜说说念。
收购公告清楚，扬弃2022年年底、2023年年底，酷学院的税后亏欠差异为1.13亿元、2570万元；扬弃2023年年底，该公司欠债净额约3010万元。另据北森财报，在扬弃2024年3月31日的2024财年里，该公司总营收为8.55亿元，同比增长13.8%；净亏欠32.09亿元，同比扩大23.5%。在扬弃2024年9月30日的2025财年前6个月里，北森营收为4.37亿元，同比增长9%，经调度亏欠净额约为2900万元至4030万元，同比大幅收窄53.1%至66.2%。
AI降本初显见效：从300元到20元
除了成本层面的利益追赶以外，北森收购酷学院交往大要达成的底层买卖逻辑在于，两边均认可AI Agent（AI智能体）对东说念主力资源规模的“重启”大趋势。
酷学院创立于2017年，它场所的赛说念属于E-Learning，直译“电子学习、在线学习”，不错浅显领路为“企业培训”，是企业料理，尤其是东说念主力资源料理限制的一个分支。企业在发展历程中，里面培训是必不能少的，因此不时需要一个E-Learning平台或用具去扶持开展里面培训，旨在进步效果，从简培训成本。企业级E-Learning在我国阅历了变迁与发展，尤其是2015年以来，跟着SaaS做事模式的兴起，以云学堂（NASDAQ：YXT）、酷学院为代表的SaaS做事商也劝诱了成本的醉心。值得一提的是，创立于2011年的云学堂于2024年8月在好意思国纳斯达克证券交往所挂牌上市，扬弃好意思东时候1月16日收盘，云学堂股价报2.00好意思元/股，总市值为1.20亿好意思元。财报傲气，2024年前三季度，云学堂收入2.40亿元，同比下跌26.4%；净亏欠1488.10万元，同比亏欠收窄93.9%。
一位东说念主力资源行业资深东说念主士告诉记者，国内全体E-Learning的商场仍然较为分布，商场规模也相对有限。尤其是在SaaS全体商场承压的情况下，以一体化HR SaaS为嘱托的北森收购酷学院可能亦然个“优解”。
IDC数据预测，到2028年，中国粹习料理SaaS商场规模将达到约18亿元东说念主民币，年复合增长率接近20%。纪伟国指出，AI Agent不错通过SaaS模式快速完成在客户侧的部署，从而将助推商场规模再翻1倍。改日3年，AI-Learning将成为一个远大的商场。这给扫数E-Learning行业带来了增长后劲和商场契机，要把捏这个契机，既需要鼎新者的勇气，又需要饱和的资源干预。从E-Learning向AI-Learning的发展历程中，产物的形式将被全面重塑，这无疑需要大规模的研发干预作念撑持，同期AI产物的进化还需要巨额的客户络续打磨，以及万古候的手段积蓄千里淀，这些可能皆是摆在传统E-Learning厂商眼前的远大挑战。
谈及AI Agent的欺诈及趋势，纪伟国清楚，北森“AI产物家眷”中已有AI口试官、AI作念课助手、AI陪练等七类AI助手。其中，“AI口试官”自2024年8月运转买卖化，现时成为北森AI助手中增长最快的产物，它大要匡助企业科罚选不准、成本高、招不快的东说念主才招聘痛点。
“浅显猜测一个成本差，线下一场口试的成本梗概为300元，而AI口试的成本约在20元。像在校招社招多数目招聘时，送达简历量大，传统神色下，HR需要挨次筛选、疏导，往返地协作初面时候，东说念主力成本耗尽高，而AI口试官不错从业绩形象、专科手段、岗亭胜任力、激情素养、知道才气、业绩采用偏好方面进行综合智能评估，成本是传统口试的1/8左右。”纪伟国说说念，用度的量入为用悲悼常直不雅的。“从300元到20有还是不是企业喜不可爱用AI的问题了，而是详情要用、怎么用得更好的问题了。”
当被问及收购后的筹谋，纪伟国暗示，“酷学院”品牌将连接使用运营，“料理团队一并加入北森，且不会有大规模的裁人”。现时，北森领有特出5000家收费客户，酷学院的E-Learning收费客户为4000家。归并之后，北森与酷学院将共同为企业客户提供快速部署北森AI Agent的做事才气，结束从传统的企业学习料理模式向AI时间越过升级。